马蔚华：中国利率市场化 有自己的路线图

问世不到9个月，余额宝以雷霆之势崛起，让人们看到中国存款利率市场化的巨大红利与潜能，在一些专家眼中甚至倒逼了金融市场改革。不过，中国人民银行行长周小川11日首次明确存款利率放开的时间表，意味着余额宝的重要优势或将在一两年内消失。

周小川11日在记者会上说，存款利率放开在计划之中，很可能在最近一两年内就能够实现。他说，在利率市场化的过程中，肯定会出现一些过去没有的产品，可能会在短期内带来稍高一些回报的机会。但是，随着市场配置资源和广泛竞争的存在，利率最后会体现总供给、总需求关系的平衡，个别机会将慢慢变小。

众所周知，余额宝的重要优势在于利率明显高于银行的存款利率，这与中国当前的存款利率管制有关。余额宝年化利率6%左右，且能随时存取，而中国人民银行规定的银行一年期存款利率的上限为3.3%。

可以预见，一旦银行的存款利率管制放开，完全市场化，余额宝的用户随时可能把钱投到收益更高的产品。

对此，阿里巴巴董事局主席马云已有预期。他说，余额宝帮助推动中国利率市场化，效果很好。如果有一天余额宝的利率和银行的存款利率并轨了，即便余额宝的使命真的终止了，它已经发挥了很好的作用。

马云告诉新华社记者，世界上没有一个产品的生命周期是永久的。在改革开放的进程中，如果有一款产品能发挥推动的历史作用，即便它的生命周期再短暂，也必将非常光荣。

截至2月28日，余额宝规模突破5000亿元，用户数超过8100万，数量超过A股股民，让国人领略了创新的惊人魅力。

当然，市场人士普遍预期，即便中国存款利率最终实现市场化，如今已是世界第四大货币基金的余额宝，其使命也不可能终止。只是，它作为一个时代符号的光环，或将逐渐暗淡。

余额宝管理人员告诉记者，在美国历史上，货币基金曾推动利率市场化，但在利率市场化完成后，货币基金仍然存在，因为客户的需求和选择是多元的，并不单纯考虑利率。因此如今在美国，货币基金仍然存在。

在中国，迄今为止其他利率都已放开，因此放开存款利率，将是中国实现利率市场化的最后一步。分析人士认为，周小川放开存款利率的表态，还预示着中国金融改革今年有望提速。

全国政协委员、招商银行前行长马蔚华认为，一两年内放开的时间表切实可行。央行提出利率市场化有18年了，各家银行都已有思想准备，该到了冲刺阶段。“你不改，必然会有更多资金流出银行。早晚得改、只争朝夕。”

马蔚华表示，利率市场化对中国金融改革非常关键，也是风险比较大的内容。海外有诸多经验教训。中国利率市场化，能安然无恙吗？马蔚华认为，会遇到一些风险，应做好准备。他说，中国利率市场化的步子一直比较平稳，有自己的路线图，到去年放开贷款利率管制，如今就剩最关键的存款利率管制。

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌说，周小川首次确认有望在一两年内实现存款利率市场化，是中国今年将加速推进金融改革的一个信号。他认为，中国银行业的存款利率上限今年有望扩大，存款保险制度也有望在未来数月建立，从而为存款利率市场化奠定基础。

美银美林大中华区首席经济学家陆挺说，从其他国家的经验来看，利率市场化一旦开始，势头很难阻挡。他建议，央行应该因势利导，主动出击，自上而下主动推进银行存款利率市场化，策略是先大额再小额，先定期后活期，先长期后短期。同时，央行需要积极研究改进利率市场化背景下的货币政策框架，对现有货币政策工具和统计指标进行系统的梳理，寻找新的基准。（记者林建杨 章苒 赖雨晨）